（原标题：“改谈”港股！八马茶业5年内三度冲击IPO，最新招股书潜藏收购贪念）

本文泉源：期间周报 作家：张钇璟

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近日，八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶业”）向港交所递交提交上市肯求，华泰国外、农银国外和天风证券担任联席保荐东谈主。

据了解，八马茶业是一家全茶类寰球连锁品牌企业，主要从事茶及相关居品的研发想象、措施输出及品牌零卖业务，居品掩盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶等及茶具、茶食物等相关居品。

最新招股书流露，2022年—2024年前三季度，八马茶业累计赚了5.8亿元。终端临了可行日历，八马茶业线下门店为3501家。

值得留神的是，八马茶业并非初次向IPO发起冲击。此前，八马茶业曾于2021年4月、2022年8月分辩向深交所创业板、主板发起上市肯求，但最终均以公司猬缩肯求告终。

此外，对比过往招股书，八马茶业递交的这份最新招股书中似乎也潜藏着一些新的变化。期间周报记者发现，最新招股书中新增了一项资金用途，即“收购或投资在中国茶行业的参与者”。

5年内两度闯关A股IPO未果

八马茶业确立于1997年7月，经过近28年的发展，如今已置身头部茶企，旗下坐拥寰球3501家线下门店。

凭据弗若斯特沙利文敷陈，按2023年末茶叶连锁专卖店数目估计，八马茶业在中国茶叶市集排行第一；按2023年销售收入估计，八马茶业在中国高端茶叶市集排行第一，同期在中国乌龙茶和红茶市集亦排行第一。

此外，凭据弗若斯特沙利文，按品牌偏好度估计，八马茶业在中国茶叶市集及中国高端茶叶市集均排行第一。

不外，其在成本市集的闯荡并不随手，近五年内曾两度闯关A股IPO失败。

据期间周报记者了解，2021年4月，八马茶业曾向深交所肯求于创业板上市。而后，深交所曾先后向其进行了三轮问询，触及研发插足、创业板定位等问题。

面临三轮问询，八马茶业均赐与回话。公司在回话中示意，公司业务发展具有细密的成长性，打算理念具有较为彰着的改进及创意特征。同期，公司将传统茶叶零卖与新时期、新业态、新产业、新步地进行了深度交融，属于成长型改进创业企业，公司吹法螺《创业板推选暂行章程》的相关要求，相宜创业板定位。

2022年5月，八马茶业的这次IPO之旅，以深交所答应八马茶业猬缩上市肯求告终。

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面临失利，八马茶业并莫得泄劲。三个月后，2022年8月，八马茶业再次向中国证监会提交在深交所主板上市的肯求。2023年1月，中国证监会对八马茶业主板IPO文献忽视反馈观念。

期间周报记者留神到，证监会的反馈观念内容约2万个字，忽视了共46个问题，举例：列表对比诠释本次IPO文献与上次申报公开信息存在各别的部分及原因；中介机构及执业东谈主员是否发生变化及原因；是否存在交易行贿，各期告白投放的具体情况等等。

此外，证监会还要求八马茶业进一步诠释从创业板撤单的原因，相关问题是否已整改及整改成果，是否存在紧要非法非法行径，是否存在不相宜刊行条目的事项，相关事项对本次申报的影响是否照旧摒除，是否对本次刊行上市组成本色性闭塞，以及上次申报经过中审核部门忽视的问题是否已落实等等。

最终，2023年9月，深交所再次答应了八马茶业的猬缩肯求。

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事实上，和八马茶业相同，传统茶企频年来冲击A股IPO折戟的案例并不在少数。

以中国茶叶股份有限公司为例，该公司早在2020年就已初始IPO，并于2023年2月败露最新招股诠释书，拟在上交所主板上市。终端现在，除公司握住更新提交相关财务府上外，上述事项未有其它新证据。

又举例港股上市茶企澜沧古茶（06911.HK），此前曾经在2020年6月向证监会提交招股诠释书，谋求深交所主板上市。2021年5月，公司主动猬缩了肯求材料。最终，澜沧古茶生效借谈港交所，并于2023年12月登陆港交所主板。

盘古智库高等相关员江瀚指出，茶企在A股上市坚苦的原因可能在于其财务透明度不高，难以达到A股市集的严格措施。同期，茶行业的至极性质，如居品性量难以措施化、供应链复杂等，也加多了监管机构的审核难度。此外，市集竞争犀利，部分茶企范围相对较小，难以酿成褂讪的盈利步地和抓续的盈利能力，亦然禁绝其上市的原因之一。

中国食物行业分析师朱丹蓬也抓调换不雅点，他对期间周报记者示意，传统茶业之是以成本化谈路不畅，主淌若因为行业还莫得进入一个程序化、专科化、品牌化、成本化以及范围化的阶段。成本并非主不雅不肯意投资传统茶业，而是研讨到上述情况，才对行业有所采选。

在他看来，“现在来看，中国茶企举座运营并不程序，里面审计及原始材料等均需要握住辅助以相宜上市需求。传统茶业不错鉴戒小罐茶，对产业链进行程序化、专科化、品牌化、成本化跟范围化的运营，让茶叶的价钱跟茶叶的价值以及品性画上等号。”

关于八马茶业采纳赴港IPO，江翰觉得，其上风在于港交所对上市企业的财务透明度要求相对无邪，同期港交所的国外地位有助于进步企业的国外着名度和融资能力。而其短处则在于港交所的上市用度相对较高，同期公司需要面临更国外化的投资者群体和更复杂的市集环境。

此外，夏至良时商议惩办公司大消耗行业分析师杨怀玉领受期间周报记者采访时示意，香港成本市集国外化进程高，对具有中国特色的消耗品行业有较高的领受进程。不外，两地市集监管章程存在各别，港交所关于信息败露的要求更为严格，这可能加多企业的合规成本。同期，国外市集愈加复杂多变，受行家经济环境影响较大，可能导致股价波动加重。

近三年间累计赚了5.8亿元

在最新败露的招股书，八马茶业将财务数据更新至2024年第三季度。

数据流露，2022年—2024前三季度，八马茶业营收分辩为18.18亿元、21.22亿元、16.47亿元；归母净利润分辩为1.66亿元、2.06亿元、2.08亿元。

其中，向加盟商销售为八马茶业的主要收入泉源。2022年—2024年前三季度，公司向加盟商销售产生的收入分辩为9.12亿元、10.73亿、8.19亿元，分辩占同期总收入的50.2%、50.6%及49.7%。

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至于门店方面，终端2024年9月30日，八马茶业门店（包括直营店及加盟店）总和为3498家，开业10年、5年、3年以上的门店数目占比分辩为6.5%、25.8%和49.6%。此外，在3498家门店中，加盟店有3224家，占比超92%。

此外，最新的招股书中，八马茶业被长期诟病的销售用度占比过高及研发插足占比拟低等问题也有所改善，但举座改善幅度跌幅较为有限。

招股书流露，2022年—2024年前三季度，八马茶业的销售用度为6.17亿元、6.81亿元、5.20亿元，占总营收的比重为33.93%、32.08%、31.55%。不错发现，近三年的期间里，八马茶业的销售用度占比逐年下滑，累计下跌了2.38个百分点。

同期，八马茶业的研发用度为822万元、1162.1万元、1006.4万元，占总营收的比重分辩为0.45%、0.55%、0.61%。近三年的期间里，八马茶业的研发占比诚然逐年高潮，但仅累计进步了0.16个百分点，举座占比仍然很低。

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召募资金新增收购用途

除了更新了财务数据，八马茶业最新招股书中的另一个亮点在于召募资金用途。

据期间周报记者了解，在八马茶业领先肯求创业板上市的招股书中，公司拟召募资金为6.83亿元，召募资金用途有四项，分辩为八马茶业营销网罗培植名目、福建八马物发配送中心培植名目、公司信息化培植名目及补充流动资金。

而后，八马茶业在肯求深交所主板上市的招股诠释书中，将召募资金上调至10.08亿元，召募资金用途在此前四项的基础上，新增了“八马茶业武夷山生态工业园名目（一期）”这一项。

图片泉源：八马茶业肯求深交所主板上市的招股书

而在最新递给港交所的招股书中，八马茶业并未明确具体召募资金，仅示意，IPO召募所得资金净额将主要用于扩建分娩基地并建造新分娩基地；进步品牌价值并扩大居品组合；为直营线下门店网罗的推广提供资金，并专注于开设更多门店以进步品牌价值钞票；进步业务运营的数字化水平；以及用作营运资金相配他一般企业用途。

对照过往不错发现，最新招股书中再次新增了一项资金用途，即“收购或投资在中国茶行业的参与者”。

对此，杨怀玉示意，茶行业现在呈现出小而散的特质。收购或投资茶行业公司不错快速扩大范围，整联合源，提高市集占有率，将匡助八马茶业酿成更强的市集壁垒，沉稳其行业携带地位。与此同期，八马茶业此举响应了茶行业正从容进入一个通过成本力量进行整合的期间。

凭据弗若斯特沙利文的府上，终端2023年末，中国茶叶市集举座范围为东谈主民币3347亿元，其中高端茶叶市集范围为1052亿。而在高端茶业市集中，前五大高端茶企蚁集度仅为6.2%，其中八马茶业的市集份额仅为1.7%。

此外，杨怀玉指出，八马茶业也可能是为了探索新的业务领域开yun体育网，竣事居品线的多元化，从而裁减单一业务的风险。